美團點評(3690.HK):科技盛宴之際,本地生活服務巨頭是否被低估了?

小說:澳亞國際游戲下載大全作者:辛平安更新時間:2019-08-22字數:58998

張筠大喜,他原以為會費很大的勁才能說服李慶安,沒想到他這么快就答應了,他知道這次之所以能光面堂皇地收拾韋滔,關鍵是太后起了作用,這必然是李慶安答應了什么條件,估計李慶安還有求于太后的地方,所以他才會讓步,否則,以李慶安的強勢,在這種時候,他怎么會輕易讓步。

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雖然沈靜比他大幾歲,但王小民卻對沈靜有種發自心底的愛慕,不僅因為她長得漂亮,也不是因為她幫助過自己,而是源于小時候的那種迷戀。


夜里飄起了雨絲,細細密密,雨霧蒙蒙一片,給溫暖的春夜帶來了一絲涼意,朱雀大街上,一輛馬車在雨霧中疾駛而行,馬車封得嚴嚴實實,只在車窗邊緣露出了一絲亮光。

“報告長官,奉潘團座命令,卑職在這里接應長官到來!”那個年輕軍官一口標準的國語,完全沒有像其他國軍軍官那樣的帶著家鄉口音的。

美團點評(3690.HK):科技盛宴之際,本地生活服務巨頭是否被低估了?


7月22日,科創板正式開板交易,首批上市公司全線大漲,成為我國資本市場改革發展的又一里程碑。對科技公司來說,2018年同樣是意義非凡的一年,這一年中國經濟中最活躍的一批新經濟公司扎堆赴港、赴美上市。港交所在喜迎小米集團、美團點評、中國鐵塔等明星公司之后,順利登上2018年全球募資王的寶座。

科技股是否值得投資,逐漸獲得越來越多二級市場投資者認可的美團點評或許能給投資者啟示。今年以來,美團點評股價不斷上升,逼近新高。從被爭議仍處虧損到日漸被投資者看好,美團點評可以說是尚未盈利但蘊藏巨大潛力的新經濟公司中最具代表性的。

事實上,美團點評早已成為影響中國互聯網格局的重要一角,并深入越來越多人的日常生活中??萍脊旧鲜惺⒀缰H,不妨重新審視一下本地生活服務行業龍頭的價值與發展前景。

一、聚合30種以上本地交易服務的超級應用變色

今年六月,一陣黃色旋風刮起,美團宣布將品牌色統一為黃色。除線上App將變更為黃色外,美團的線下觸點和交互入口未來也將整體變為黃色,包括單車、充電寶、收款碼、POS機、收款盒等等。

在品牌色中,紅色是最多見的,京東、天貓、網易嚴選、拼多多等電商都是紅色的;微信是綠色;支付寶、釘釘、餓了么是藍色。由于美團外賣,美團黃給了用戶非常深刻的印象,黃色是鮮艷的顏色,很容易深入人心。未來“美團黃”將成為美團點評標志性的品牌標志,占領用戶的視覺和心智。

美團點評將品牌色統一為“美團黃”預示著這個超級應用正在融合各個板塊,實現線上線下流量和品牌的統一。美團始于團購,卻逐步進化成了聚合了30種以上本地交易服務的超級APP。

打開美團APP,里面的各項功能都能找到可類比的公司,從外賣、餐館點評到酒店預訂、電影演出,再到機票火車票、超市生鮮,各版塊間有效交叉銷售,形成生態的正循環。簡而言之,美團點評=yelp+OpenTable+FANDANGO+airbnb+Booking.com+Square+grubHub+KAYAK+…,若類比國內的對標公司,美團則是“餓了么+攜程+滴滴+N”。

截至2019年3月31日至的十二個月,美團點評擁有超過4.1億年交易用戶,同比增長26.4%;活躍商戶數量超過580萬家,同比增長27.3%;每位交易用戶平均每年交易筆數達24.8筆,同比增長23.8%。

根據《2019中國互聯網趨勢報告》中對美團平臺用戶年均交易次數分組分析可以發現,美團點評的用戶年限越久,交易次數越多,可見為消費者和商家提供全方位服務的超級APP能夠顯著提升用戶的活躍度和交易頻次。

二、核心業務向好,變現率提升,盈虧平衡有望提前到來

美團的業務和營業收入主要分為三大部分:1)餐飲外賣;2)到店、酒店及旅游;3)新業務及其他。

民以食為天,而美團點評在餐飲外賣行業中地位無人能及。2019年Q1,美團點評的餐飲外賣業務交易金額達756億元人民幣,同比增長38.6%。在餐飲外賣市場,美團始終占據最大的市場份額,根據DCCI的統計,2019Q1美團外賣市場份額達到64.6%,而去年8月和今年2月的市場份額則分別為63.3%和64.1%。這意味著在口碑、餓了么通過更低的商戶費用強勁搶占市場時,美團還進一步鞏固了公司的市場領導地位。

千團大戰之后,美團在餐飲外賣行業再次展示了自身的商業作戰能力,成功后來居上,將餐飲外賣發展為自身的收入核心。2015年,美團、餓了么、百度外賣在即時餐飲外賣市場展開激烈競爭,彼時餓了么、美團和百度外賣的市場份額分別為36.8%、31.7%、16.6%。而到了2016年底,美團市場份額增至46.7%,成為餐飲外賣市場霸主。2019年一季度美團的市場份額已經超過60%,并向著70%的目標前進。正如徐新對王興的評價,“他是一臺深度學習的機器”,以及“他做的很多業務,都不是第一個,卻能后來居上,把前人PK掉?!?/p>

值得注意的是,美團維持餐飲外賣市場份額的同時,其變現率也在提高。2019年Q1美團點評的外賣收入為107億元人民幣,毛利率14.4%,毛利率同比增加一倍,變現率為14.2%。核心外賣業務變現率的提升直接改善了美團整體運營情況。

美團外賣表現超預期,美團盈虧平衡有望提前到來。根據美團2019年一季報,公司整體營收191.7億元人民幣,同比增長70.1%;毛利潤50.7億,同比增長57.8%;經營虧損13億,經營虧損率大幅收窄至6.8%;經調整EBITDA為4.6億,首次轉正。

此前,市場認為美團的外賣作為高頻業務只是起到一個導流作用,帶動酒旅等高毛利的低頻業務發展。而一季報外賣業務變現率的快速提升,反映出美團不再把餐飲外賣當成一個純粹的導流入口,開始提高傭金、廣告收入、商家服務等營收比重,通過外賣的各個鏈條來獲取更多的營收。

美團點評的到店、酒店及旅游業務為公司提供了強大的現金流,酒旅業務拉高了公司該業務總體的交易金額。雖然到店、酒店及旅游業務的毛利高,但除了餐飲,本地生活服務大多屬于低頻消費需求。

數據顯示,2017年、2018年美團酒店預訂間夜數分別為2.05億和2.83億;2019年Q1,美團酒店預訂數為7860萬。從間夜量來看,目前美團酒店業務的規模已經接近甚至超過攜程去哪兒。隨著美團酒旅業務逐漸向中高端滲透拓展,其單間夜傭金收入仍有較大提升空間。

在創新業務方面,美團點評重新調整公司定位,弱化單車、打車業務,規?;\作快驢進貨業務。在“Food+Platform”的戰略下,美團將高、低頻需求聚合,雖然出行業務短期內不能規?;?,但可以有效增強用戶消費頻次,提高了用戶黏性。

三、與阿里、騰訊同臺,不斷獲機構看好

騰訊連接了人與人的關系、阿里連接了人與物的關系、百度連接了人與信息的關系,美團點評則連接了人與服務的關系。短短九年多,美團的競爭對手從拉手網、窩窩團,升級成餓了么、攜程,現在直接與阿里、騰訊同臺占據中國互聯網前三榜?!?019年互聯網趨勢報告》中提到,全球市值排名前30的互聯網公司榜單中,美國占18席,中國占7席,其中又以騰訊控股、阿里巴巴、美團點評居中國前三名。

2019年以來,騰訊控股、阿里巴巴、美團點評在資本市場上均獲得了不錯的表現,其中騰訊控股股價上漲18.92%,阿里巴巴股價上漲30.35%,而美團點評股價漲幅更是達到48.75%。即便是在前十大互聯網公司中,美團點評今年的股價表現也是十分亮眼的。

美團點評股價走高背后是越來越多專業機構的看好。今年5月份以來,一眾券商機構給予了美團點評買入、增持評級。其中,高盛最新報告給予買入評級,目標價80港元;中金公司首次覆蓋,給予83港元目標價,跑贏行業評級;海通證券最為看好,首次覆蓋給予美團目標價95港元。

根據海通證券發表的研究報告,美團點評預計于2020年實現規?;?,估值4441-5470億港元,每股價值合理區間為77.1-95.0港元,首次覆蓋給予“優于大市”評級。根據中信證券,美團點評短期財報優化疊加資金面催化利好股價繼續上行,建議積極關注,維持目標價78港元和“增持”評級。

根據申萬宏源最新的研報,對美團點評采用分部加總估值的方法計算美團點評的公司價值,給與餐飲外賣40倍市盈率,到店餐飲及酒店、旅游15倍市盈率,新業務及其他2倍市銷率的話,美團點評的目標價為79港元,與當前的股價相比,仍有可觀的上漲空間。

四、結語

眾所周知,本地生活服務行業是一個具備長坡和厚雪的行業,其市場規模巨大。根據商務部數據,2018年我國居民生活服務行業總規模達6.8萬億。但大家可能忽略的是,雖然美團已經覆蓋了超過4億消費者,但仍然有超過三分之二的本地生活服務是線下交易的。

根據Analysys易觀發布《2019上半年中國本地生活服務行業洞察》顯示,中國本地生活服務市場2019上半年的線上交易規模達到9159.8億元人民幣,即線上交易規模不到總規模的三分之一。這不得不讓人懷疑,美團作為行業的領先者,580萬商戶的引流平臺,其“到店業務”一直被市場低估。

更重要的是,美團與商戶的黏性還在在日益加強。美團通過自研與并購建立了一整套商戶服務產品體系。從線上營銷、門店管理、聚合支付、收銀開單等各個角度,幫助商戶提升經營管理效率。此外,美團的在本地生活服務行業的基礎設施――即時配送網絡完整而高效,成為重要的護城河。

當下本地生活服務行業形成了“美團+大眾點評”和“餓了么+口碑”雙雄爭霸的寡頭競爭局面?!梆I了么+口碑”雖然背靠強大的阿里,但始終是配合阿里巴巴核心電商業務的一條戰線。與之相比,美團點評的核心是“吃”,而餐飲占據了本地生活服務行業60%以上的市場規模。以“吃”為核心的美團點評聚合30種以上本地交易服務,牢牢占據著消費者對本地生活服務商的認知高地。

統一品牌色后,美團點評的各項業務有望加速打通、融合,這不禁讓人想到亞馬遜的經營理念,亞馬遜的的Prime會員整合了亞馬遜電商、娛樂、Kindle在內的所有服務?!懊缊F黃”來襲,這股黃色旋風是否也會助力美團點評達到1+1>2的效果?我想答案是肯定的。

捕鱼达人之深海狩猎

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發布時間:2019-08-22 05:21:22

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編輯:密卓陵文

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